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风险提示：病毒变异导致 疫苗失效等。


  　　报告正文　　1、周度专题： 10Y 美债 上行结束了吗？　　事件： 4月以来，10Y美债 利率自高位 回落，下行幅度近20bp，引发市场广泛 讨论、 关注。


  　　1.1、10Y美债利率回落原因？海外资金增加美债配置等　　4月以来，10Y美债利率自高位回落，下行幅度近20bp。


  4月之前，10Y美债利率曾从年初的0.93%一路大幅上行至1.74%，上行幅度高达81bp。


  然而，进入4月后，10Y美债利率“由升转降”。


  中旬以来，10Y美债利率更是从1.65%左右进一步下行至1.56%，较前期高点回落近20bp。


  　　10Y美债利率的回落，可能与来自 日本、欧洲等的资金大幅增加美债配置相关。


  2021年以来，伴随10Y美债利率大幅上行，10Y美德、美日利差分别从150bp、89.5bp，大幅走扩至200bp、160bp以上。


  “丰厚”的利差，不断吸引着日本、欧洲的资金增加美债配置。


  以日本为例，4月第1周，日本购买的外债（主要为美债）规模达到157亿美元，创2020年11月以来新高。


  　　10Y美债利率的回落，还与强生、阿斯利康等疫苗先后被 暂停使用，引发市场担忧 美国及全球经济的修复前景有关。


  3月底以来，阿斯利康疫苗因被质疑会导致接种人出现血栓，陆续遭到德国、意大利等10余个国家停用或限制使用。


  同为腺病毒载体疫苗的强生疫苗，也因为存在加大接种者出现血栓的风险，于4月13日，被美国CDC宣布暂停使用。


  两款疫苗先后“出问题”，让市场担忧美国及全球经济的修复前景。


  从10Y美债利率的分时走势来看，在阿斯利康、强生疫苗被宣布暂停使用后，都出现了明显回落。


  　　10Y美债利率回落，受到美国制裁俄罗斯等地缘政治事件的“推波助澜”。


  4月15日，刚刚结束与俄罗斯总统普京通话的美国总统拜登，突然宣布将对32家俄罗斯实体与个人实施制裁、驱逐10名俄罗斯外交官，并决定从6月14日起禁止美国金融机构购买俄罗斯国债。


  面对美方的强硬措施，俄罗斯随后表示将坚决回击。


  在美、俄地缘冲突加剧后，避险情绪推动10Y美债利率由1.62%快速回落至1.53%。


  美国达拉斯联储 主席卡普兰：重申美联储应当宜早不宜迟地讨论减码QE。


  更倾向于FOMC提前讨论关于结束购买抵押贷款资产的事宜。


  正关注失衡问题需要多长时间来解决。


  正密切留意失衡问题如何传导至通胀。


  对那些失衡问题感到忧心忡忡，住房市场尤其令人担忧。


  我还担心商品供应失衡会渗透至 通胀预期.美国克利夫兰联储主席梅斯特：真正关注 的是通胀预期。


  预计今年通胀率超过2%，然后回落。


  没有看到对通胀趋势的 太大影响。


  乐见通胀上升，并在2%以上运行。


  我们希望回到就业最大化的状态。


  在有更多 的人找到工作之前，将坚持我们的 政策。


   现在是观望等待的时候，不是调整政策的时候。


  美联储将提前就政策立场进行沟通.